2月份鋼材日均產(chǎn)量31897 萬噸中厚板

　　四月份，熱卷10合約整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，在四月初跌至歷史低位2900左右后開始反彈走出一波上行趨勢。4月上旬，基建政策發(fā)力帶動(dòng)工程機(jī)械需求回升，制造業(yè)迎來階段性補(bǔ)庫，熱卷周度表觀消費(fèi)量回升至330 萬噸水平，成本支撐增強(qiáng)疊加需求好轉(zhuǎn)，熱卷10 合約連續(xù)上行。熱卷周產(chǎn)量處于低位，現(xiàn)貨消耗增速，鋼庫存和社會庫存加速去化，期現(xiàn)共振上行。4月中旬，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)整體利空，市場情緒受此影響，盤面在20 日均線附近承壓，結(jié)束連續(xù)上漲，回調(diào)100點(diǎn)左右。

　　五一節(jié)后宏觀再度釋放利好政策，證監(jiān)會與發(fā)改委聯(lián)合推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)，國常會提出再次提前下達(dá)專項(xiàng)債新增限額，基建政策利好提振市場熱情，節(jié)后下游補(bǔ)庫，現(xiàn)貨成交放量，現(xiàn)貨市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，唐山發(fā)布《5月份空氣質(zhì)量強(qiáng)化管控期間停限產(chǎn)調(diào)度安排表》，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量受到抑制，宏觀面和供給端推動(dòng)，熱卷連續(xù)上行并突破上方壓力位。

　　熱卷現(xiàn)貨價(jià)格漲幅不及期貨價(jià)格，地區(qū)4.75mm熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格由3280元/噸上漲至3430元/噸左右，4月份以來熱卷10合約基差逐漸收窄，由4月初的200元/噸下降至75元/噸左右。

　　四月份以來，鋼利潤回升，高爐生產(chǎn)積極性不減，鋼開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，截止2020-04-30，全國高爐開工率為69.06 %，月環(huán)比變化2.07 %，全國高爐產(chǎn)能利用率為78.08 %，月環(huán)比變化2.18 %，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為85.00 %，月環(huán)比變化2.37 ；唐山地區(qū)高爐開工率為74.64 %，月環(huán)比變化2.18 %，唐山高爐產(chǎn)能利用率為77.25 %，月環(huán)比變化2.07 %。

　　熱卷利潤明顯低于螺紋、線材等品種，熱卷鋼生產(chǎn)動(dòng)力不足，鋼通過軋線檢修調(diào)節(jié)鐵水流向，四月份雖高爐開工持續(xù)回升，但熱卷周產(chǎn)量依舊持平于三月份。截止2020-05-08，根據(jù)我的鋼鐵的調(diào)查，37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)64條產(chǎn)線 %，環(huán)比上一月變化-3.12 %，中厚板切割本周鋼周年化產(chǎn)能利用率為75.07 %，較上一月變化489.00%；本周鋼實(shí)際產(chǎn)量為293.83 萬噸，較上一月變化約-16.21 萬噸。

　　從生鐵、粗鋼產(chǎn)量來看，生鐵、粗鋼產(chǎn)量依舊保持正增長，但3月份鋼減少廢鋼占比，粗鋼增速有所下降，螺紋、熱卷等軋線維持檢修狀態(tài)，導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量同比依舊負(fù)增長，但下降幅度減小。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止2020-03月，全國生鐵累計(jì)產(chǎn)量19973.70 萬噸，同比變化2.40 %；全國粗鋼累計(jì)產(chǎn)量23445.00 萬噸，同比變化1.20 %，2月份粗鋼日均產(chǎn)量254.77 萬噸，同比去年變化-1.68 %；全國鋼材累計(jì)產(chǎn)量26742.20 萬噸，同比變化-1.60 %，2月份鋼材日均產(chǎn)量318.97 萬噸，同比去年變化1.03 %。

　　自2018年下半年以來，汽車行業(yè)持續(xù)下行，汽車銷量連續(xù)20個(gè)月負(fù)增長，2019年四季度以來汽車行業(yè)已有所好轉(zhuǎn)，銷量降速有所收窄。今年以來受公衛(wèi)事件影響，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)下降，3月份汽車產(chǎn)銷量雖環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，但同比依舊負(fù)增長，其中與基建相關(guān)的重型卡車銷量大幅好轉(zhuǎn)，截止到2020-03月，汽車當(dāng)月產(chǎn)量1422131.00 輛，同比去年變化-44.47 %，環(huán)比上月變化399.23 %；汽車當(dāng)月銷量1430217.00 輛，同比去年變化-43.29 %，環(huán)比上月變化361.05 %，中汽協(xié)公布3月乘用車銷量104萬輛，同比下降48.4％。后期來看，隨著國內(nèi)公共衛(wèi)生事件的好轉(zhuǎn)，前期抑制的需求有所釋放，國內(nèi)汽車銷量環(huán)比增加，為穩(wěn)定汽車等大宗商品消費(fèi)，各省市已出臺多項(xiàng)促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)、增加傳統(tǒng)汽車限購指標(biāo)和開展汽車以舊換新等刺激政策，同時(shí)由于國標(biāo)切換以及基建拉動(dòng)，重型卡車銷售火爆，短期汽車銷量有望好轉(zhuǎn)，但從長期來看，汽車對熱卷的拉動(dòng)左右有限。

　　2020年1-3月我國新接船舶訂單量489.00萬載重噸，累計(jì)同比變化6.54%，2020年1-3月中國手持船舶訂單累計(jì)7,955.00萬載重噸，同比變化-5.61%，2020年1-3月中國造船完工量累計(jì)700.00萬載重噸，同比變化-27.23%。船舶需求有所好轉(zhuǎn)，但對熱卷需求的拉動(dòng)作用有限，從2019年新接船舶訂單量累計(jì)同比走勢來看，2020年造船業(yè)將面臨較大壓力，船舶需求一方面是海運(yùn)量的增長帶來的新增需求，另一方面是老舊船舶更新帶來的更新需求。其中前者是造船市場主要訂單來源。而海運(yùn)量凈增長帶來的船舶新增需求主要和全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的增長呈高度正相關(guān)關(guān)系。目前來看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，各國之間貿(mào)易關(guān)系緊張，BDI仍位于底部區(qū)間，船舶市場仍處于周期底部，短期造船業(yè)難有明顯起色。

　　三月份在公共衛(wèi)生事件的影響下，空調(diào)、冰箱等家電產(chǎn)銷量持續(xù)受到影響，我國家電行業(yè)出口占比較大，疫情對家電產(chǎn)品出口將產(chǎn)生較大影響，國內(nèi)家電銷售在各項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)政策的刺激下有望迎來好轉(zhuǎn)，但家電庫存高企，銷售端的好轉(zhuǎn)傳導(dǎo)至生產(chǎn)端的程度有限，總體來看，家電用鋼對于熱卷需求的拉動(dòng)作用有限。家電新增需求量邊際收窄，行業(yè)增幅大概率將進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。截止2020-03月，空調(diào)1-2月累計(jì)產(chǎn)量3688.10 萬臺，累計(jì)同比變化-27.90 %；家用冰箱1-2月累計(jì)產(chǎn)量1,373.10萬臺，累計(jì)同比變化-19.80%；家用洗衣機(jī)1-2月累計(jì)產(chǎn)量1416.20 萬臺，累計(jì)同比變化-11.90 %；冷柜1-2月累計(jì)產(chǎn)量457.20 萬臺，累計(jì)同比變化-2.70 %。

　　從2019年10月份開始挖掘機(jī)銷量已有所好轉(zhuǎn)，近期隨著公衛(wèi)事件的好轉(zhuǎn)，以及各項(xiàng)基建項(xiàng)目逐漸開工，3月份小型挖掘機(jī)、叉車和推土機(jī)等機(jī)械設(shè)的銷量大幅增長，截止到2020-03月，挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量58,735.00臺，累計(jì)同比-19.90%；3月份挖掘機(jī)銷量49408臺，累計(jì)同比增長11.6%。1-3月累計(jì)銷量68630臺，同比下降8.22%,降幅收窄。但海外疫情未見好轉(zhuǎn)，對于機(jī)械產(chǎn)品的出口產(chǎn)生了較大影響，特別是機(jī)電、電氣機(jī)械等產(chǎn)品出口嚴(yán)重受阻。后期來看，和基建有關(guān)的各項(xiàng)機(jī)械有望繼續(xù)帶動(dòng)熱卷需求。

　　海外疫情未見好轉(zhuǎn)， PMI持續(xù)位于榮枯線下方，歐美國家制造業(yè)受到重創(chuàng)，海外需求下滑導(dǎo)致鋼材出口訂單大幅下降，其中板材占比較大，熱卷直接出口和間接出口大幅下降。根據(jù)中國海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中厚板切割截止到2020-03月，熱軋卷板累計(jì)出口量188.82萬噸，累計(jì)同比變化-25.17%，出口量占熱軋卷板總產(chǎn)量的比例不大。截止到2020-03月，熱軋卷板累計(jì)進(jìn)口量76.42萬噸，同比變化9.62%。

　　熱卷下游主要對應(yīng)汽車、家電、機(jī)械、船舶等制造業(yè)，4月份國內(nèi)公共衛(wèi)生事件逐漸好轉(zhuǎn)，制造業(yè)企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，熱卷需求環(huán)比回升，4月份表觀消費(fèi)量增長6.37%；供給端熱卷軋線維持檢修，熱卷產(chǎn)量維持3月水平，4月份供需錯(cuò)配導(dǎo)致熱卷庫存大幅下降。5月份國內(nèi)公共衛(wèi)生事件持續(xù)好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械行業(yè)受基建政策拉動(dòng)，熱卷表觀消費(fèi)量有望維持4月水平，庫存繼續(xù)去化，但海外疫情未見好轉(zhuǎn)，熱卷及其下游終端產(chǎn)品出口受阻，庫存下降速度或?qū)�減慢。

　　宏觀面來看，貨幣政策持續(xù)寬松，國常會提出再次提前下達(dá)專項(xiàng)債新增限額，證監(jiān)會與發(fā)改委聯(lián)合推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)，宏觀持續(xù)釋放利好政策。供給方面，鋼利潤回升，高爐生產(chǎn)積極性不減，鋼開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，熱卷利潤明顯低于螺紋、線材等品種，熱卷鋼生產(chǎn)動(dòng)力不足，鋼通過軋線檢修調(diào)節(jié)鐵水流向，熱卷周產(chǎn)量處于低位，但后期若利潤回升，產(chǎn)量依舊維持高彈性。需求端，隨著國內(nèi)公共衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)，汽車銷量有所好轉(zhuǎn)，但從長期來看，汽車對熱卷的拉動(dòng)左右有限；各項(xiàng)基建項(xiàng)目逐漸開工，小型挖掘機(jī)、叉車和推土機(jī)等機(jī)械設(shè)的銷量大幅增長，我國家電行業(yè)出口占比較大，疫情對家電產(chǎn)品出口將產(chǎn)生較大影響；但是在海外疫情未見明顯好轉(zhuǎn)前，熱卷及其下游終端產(chǎn)品出口將繼續(xù)受到影響。

　　后期來看，短期宏觀利好刺激疊加需求強(qiáng)勁，盤面將維持偏強(qiáng)走勢，中厚板切割但考慮到海外疫情尚未好轉(zhuǎn)，強(qiáng)需求能否持續(xù)尚未證實(shí)，外需尚未恢復(fù)，熱卷終端產(chǎn)品出口依舊受阻，這將制約盤面的上行空間，熱卷2010合約上方3-3500元/噸處存在壓力，下方3100-3200元/噸處存在支撐。

　　套利方面可以繼續(xù)關(guān)注熱卷2101合約和螺紋2101合約正套，熱卷供需好轉(zhuǎn)，而隨著南方雨季來臨，螺紋下游需求或?qū)⒓竟?jié)性走弱，熱卷-螺紋2101合約價(jià)差或?qū)⒗^續(xù)上行。
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